盛通股份002599：2021年运营改善明显教育业务持续拓展

事件:2021年公司营收增长17.9%，归母净利润扭亏为盈，2022Q1营收下降17.2%，归母净利润由盈转亏2021年，公司营收增长17.9%至24.05亿元，归母净利润6761万元，扭亏为盈拆分来看，印刷综合服务业务收入增长9.9%至19.84亿元，毛利率增长0.6PCTs至16.9%，科技服务业务收入增长79.3%至4.21亿元，毛利率增长14.5个百分点至34.3%疫情常态化管控毛利率显著提升子公司莱博莱博2021年净亏损3282万元，较2020年的亏损1.39亿元大幅收窄2022Q1公司1—2月预计招生和预收款情况明显好于2019年但由于3月份部分地区受疫情影响取消上课，公司营收下降17.2%至5.13亿元，净亏损2481万元，同比由盈转亏莱博莱博加强特许经营控制，OMO模式降低获客成本2021年，莱博莱博的加盟商管控体系明确了投资目标，增加了考核指标年内，新增加盟商超过160家2021年末，特许经营收款合同负债增加239.9%至715万元此外，公司搭建中间平台，升级OMO mode 2.0在线教学服务平台应对疫情，提升公司在教研，教学，服务，管理，营销等方面的在线能力，降低校园运营成本在线上业务方面，圣通教育集团2021Q4已实现现金流盈利，搭建线下获客渠道，转化率达40%，有效降低获客成本面对当前的疫情，公司也不断升级课程，提高线上配送能力，抵御疫情的影响拓展到G/To B教育业务，强化课程体系伴随着双减政策的出台，2021年公司加速To G的业务拓展，教育集团成立科技校园事业部，整合科技教育优势，自主研发包括机器人编程，科学课程在内的教育体系，助力科技校园建设B业务方面，公司子公司乐易博开展仿生营人工智能营等业务，为B端机构提供更好的服务和产品2021年，公司To B/To G服务实现收入1.18亿元，同比增长85.7%，占公司科技教育服务业务收入的28.0%拟实施第四期员工持股计划，对核心员工进行约束公司于2022年3月发布了第四期员工持股计划参与本次员工持股计划的总人数包括6名董事，不超过194名核心管理人员和关键人员，合计不超过1500万股核心员工通过员工持股计划进行约束此外，公司于2022年1月公布回购预案，拟回购3000—6000万元股份，用于实施股权激励或员工持股计划截至4月15日，公司已回购307.93万股投资建议公司拥有出版综合服务+科技教育服务的双主业，旗下莱博莱博作为国内少儿编程领军企业，拥有完整的3—18岁线上+线下课程体系，进行编程教育的产业布局在优质政策利好下，少儿编程培训需求有望增加，莱博莱博有望充分享受到政策利好根据公司2021年年报和2022年一季报，考虑疫情影响，我们预计2022—2024年归母净利润为124/214/268万元，以19/11/9倍PE对应的现价增长83.3%/73.0%/24.9%，维持买入评级风险:疫情复发的风险，培训政策变得更加严格，市场竞争加剧，加盟商控制风险，在业务拓展过程中，利润达不到预期

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