收购亏损资产股价也能11连板？海汽集团称“存估值过高风险”

最近几年来，收购标的海旅的免税业绩变化较大2020年，2021年，2022年一季度，公司净利润分别为—5300万元，—5500万元，6000万元

日前，海南海汽运输集团股份有限公司尾盘爆板此前，该公司股价已经连续11天上涨，这是由该公司最近宣布收购引发的

海汽集团5月27日晚间披露，公司拟向海南旅游投资发展有限公司发行股份及支付现金购买海南旅游投资免税品有限公司100%股权。

同时，公司拟向不超过35名合格特定投资者非公开发行股票募集配套资金，交易价格尚未确定募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%

公告发布后，海汽集团股价从5月30日开始腾飞，涨停不断公司还多次发布股票交易异常波动和风险的公告

海汽集团在6月14日的公告中称，公司股票自2022年5月30日复牌以来，已连续11个交易日涨停，股价短期波动较大公司市净率高于同行业平均水平，存在估值偏高的风险

股价的大幅上涨是否全部来自海汽集团资产购买的预期《投资时报》研究员注意到，标的海旅免税报告期业绩变化较大，2020年，2021年，2022年一季度分别实现收入0.13亿元，24.5亿元，13.8亿元，净利润—0.53亿元，0.55亿元，0.60亿元

最近几天，上交所向公司发出问询函，要求海汽集团说明2021年收入大幅增长但净利润为负的主要原因及合理性，并补充披露标的公司报告期经营活动的现金流量，说明是否与净利润相匹配。

日前，海汽集团发布公告称，鉴于项目正在进行尽职调查，问询函中部分问题所涉及的事项在尽职调查完成前无法明确，公司将延期回复问询函，预计不超过5个交易日。

由于资产注入，股价有望飙升。

海汽集团于2016年7月在上海证券交易所上市公司主营业务为汽车客运，汽车客运站运营及相关汽车销售，维修检测，汽车设备及燃油销售

受疫情等因素影响，海汽集团最近几年来业绩下滑明显2019年，2020年和2021年，海汽集团分别实现营业收入10.44亿元，6.29亿元和7.32亿元，净利润分别为4874.3万元，—9901.1万元和—7268.22万元

在连续两年亏损后，海汽集团今年一季度仍未走出亏损局面公司一季报显示，海汽集团实现营收1.92亿元，净利润—1630万元

日前，海汽集团披露停牌公告，称公司正在筹划重大资产重组公司拟发行股份及支付现金购买海南旅投持有的海旅部分或全部免税股份，并向合格特定投资者发行股份募集配套资金

由于交易对方海南旅投持有公司控股股东海南海汽投资控股有限公司90%的股权，且为海汽集团间接控股股东，本次交易构成关联交易。

日前，海汽集团披露资产购买预案及复牌公告，公司股票于5月30日复牌。

复牌后，海汽集团股价开启疯狂模式截至6月14日，已录得连续11个涨停在此期间，公司连续收盘价的偏离值上升了20%以上根据上海证券交易所相关规定，海汽集团股价处于股票交易异常波动状态

对于股价的快速上涨，公司多次披露股票交易异常波动风险提示性公告，称目前公司正在积极推进审计和评估，尚未完成本次交易仍需履行必要的内部决策程序，待监管部门批准后方可正式实施，仍存在不确定性

日前，海汽集团发布公告称，截至2022年6月15日，公司最新市净率为12.44，高于同行业平均水平，存在高估值风险经自查，公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化公司提请投资者理性投资，注意二级市场交易风险

海汽集团2017年至2021年净利润

海汽集团在收购方案中表示，本次交易完成后，上市公司主营业务将由传统客运业务向综合旅游业务转变。

公司表示，本次交易的标的公司主营业务为免税商品零售，盈利能力较强本次交易完成后，伴随着优质资产的注入，上市公司的盈利能力将进一步增强

但从财务数据来看，海旅的免税业绩波动较大，并没有体现出所谓的盈利能力强。

2020年，2021年，2022年一季度，海旅的免税收入分别为0.13亿元，24.5亿元，13.8亿元，净利润分别为—0.53亿元，0.55亿元，0.60亿元。

上交所问询函称，海汽集团需要结合标的公司所处行业的政策走向，竞争格局，市场份额等因素，对标的公司的核心竞争力和持续盈利能力进行补充披露。

此外，公告显示，2020年末，2021年末和2022年一季度末，海旅免税总资产分别为14.32亿元，26.68亿元和26.63亿元，总负债分别为12.16亿元，23.54亿元和22.90亿元，资产负债率分别高达84.9%和88.3%。

对此，海汽集团需要补充披露标的公司主要资产负债结构，结合标的公司货币资本，有息负债规模，利息支付情况，分析其财务结构的稳定性及是否存在流动性风险。

目前海南离岛免税市场主要有中国免税，海上旅游免税，海控全球精品免税，中国服务免税，深圳免税公开资料显示，空海环球精品免税和标的公司均由海南省国资委控制伴随着中国免税商品市场竞争对手和潜在竞争对手的增加，目标公司的市场份额和经营业绩将受到一定影响

海汽集团在预案中还表示，最近几年来，伴随着进入中国免税商品市场限制的放宽，已获得免税许可的竞争对手或有意申请免税许可的潜在竞争对手逐渐增多，并表示伴随着中国免税商品市场竞争对手和潜在竞争对手的增多，目标公司的市场份额和经营业绩将受到一定影响。

根据问询函要求，海汽集团需要结合目标公司所处行业的政策走向，竞争格局，市场份额等因素，披露目标公司的核心竞争力和持续盈利能力，并说明本次交易是否有助于上市公司避免同业竞争，增强独立性。

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