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拓邦股份002139新能源业务实现快速增长

拓邦股份2022年上半年实现营业收入42.28亿元,同比增长16.03%,实现净利润2.47亿元,同比下降42.43%,扣非归母净利润2.05亿元,同比下滑35.99%,业绩略低于预期。

上半年营收小幅增长,储能业务增速亮眼上半年,在多地疫情反复影响下,公司收入小幅增长,增幅16.03%Q2的收入环比增长26.37%,同比增长21.27%,好于Q1的利润率2022H1公司工具板块实现营收16.07亿元,受欧美经济景气影响,增速放缓,同比增长7.96%,家电板块大客户开发进展顺利,新客户突破,创新产品不断涌现,如变频空调,服务机器人等2022H1营收15.15亿元,增长12.1%新能源业务收入达到8.58亿元,同比增长61.23%,业务占比提升至20.3%其中,海外市场受多重因素影响,对能源和家庭储能需求旺盛,未来三年有望延续高增长态势

盈利的拐点已经实现,看好下半年毛利的边际改善2021Q3以来,上游重要原材料短缺成本上升,2022H1逐渐稳定公司的一些高价股仍然消耗了在Q2的进入成本2022上半年,公司综合毛利率为19.08%,同比下降5.04个百分点,Q2毛利率为19.13%,环比上升0.12个百分点预计下半年,伴随着上游原材料短缺的缓解,毛利率将继续上行,Q2净利润率在费用端,报告期内股权激励费用同比增加0.71亿元,R&D投资继续增加,R&D率同比增加1.94个百分点罗马尼亚,墨西哥等海外基地仍处于前期投入阶段,销售率同比增长0.85PP公司目前海外业务占比超过60%伴随着未来海外基地的逐步投产,公司的全球多区域能力有望继续提升

智能控制器赛道长期增长安全,公司四电一网创新驱动业绩稳步提升从长期来看,智能控制器行业专业化分工趋势加深基于四电一网技术的不断创新,公司积极转向智能控制器ODMJDM的领先地位,未来三年有望保持20%以上的增速

结合公司最新业绩,我们将公司2022—2024年盈利预测调整为5.96亿元/8.29亿元/11.45亿元,对应26/18/13倍PE,维持买入评级。

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