八大券商主题策略：大金融板块持续累积“燃点”！战略性配置窗口或已到来？

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给你把脉a股。

从配置窗口来看，中美利差的最大压力点或在过去，市场可能存在一定程度的高低切换的内在需求，3季度末中签率可能更高，因此战略配置窗口可能已经到来我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务优秀的龙头券商有望获得较高的估值溢价，边际景气改善强的标的在波动市场中有相对收益建议关注Q1财报较好，Q2盈利持续繁荣的标的

广发证券:保险负债有望改善！目前低估值集中在寿险龙头和财险。

保险端有望改善，叠加目前的低估值建议继续关注寿险龙头和财险财险如期恢复7月份车险增速保持较高增速，非车险增速有所提高我们维持了财险行业全年保费两位数的增长预测此外，上半年疫情和高油价导致车险赔付率下降此外，对巨灾的预测减弱，有望推动非车险赔付率下行预计戴维斯双击将在中报和全年实现寿险有望迎来拐点，高性价比的增量型全寿险产品受到居民青睐，叠加了疫情影响下的居民预防性储蓄需求最后，考虑到其他理财产品收益率下降等因素，储蓄类产品的销售好于市场预期此外，伴随着疫情的逐步控制和叠加稳增长政策的逐步发力，居民收入的预期提升有望推动保险产品的回暖最后，考虑到基数的降低，代理人的环比企稳有望推动保费降幅逐步收窄，建议积极关注寿险龙头建议关注个股:中国人寿，中国太保，中华财险，友邦保险，PICC ，中国平安

开源证券:流动性扩张周期重启！券商超额收益的突出调整是布局良机。

流动性扩张周期过后，券商超额收益凸显，调整都是布局机会经过四轮流动性扩张周期，得出三个核心结论:一是券商行业弹性高，超额收益突出，二是当月开启流动性扩张周期，且均表现良好，第三，在流动性扩张周期中，券商行业累计超额收益仍在创新高

券商市场驱动力的特点:估值第一，盈利第二，最终共振我们总结出券商市场的驱动力特征有三个:一是早期券商市场对估值上升的高度依赖，二是券商行情期间利润贡献整体趋势回升，三，后期券商行情或大概率迎来估值与盈利的共振，即戴维斯双击

券商的布局还是那个时候主要基于:券商在四轮流动性扩张周期中的表现，当前调整是布局良机，券商盈利底部大概率回升，盈利与估值的共振仍值得期待，券商PB仍处于历史8.4%分位数的底部水平，未来估值修复空间较大，目前建议关注:代理交易业务和资产管理业务占比相对较高，管理费率下降的券商，将有望受益于流动性回暖和净利率上升的弹性，实现较高的盈利弹性，一旦国内经济基本面反转，可关注自营业务占比高的券商

万联证券:下半年宏观经济增速有望逐步企稳，部分银行股将迎来估值提升机会。

之前我们预计，由于疫情的反复影响，需求端的复苏可能会呈现一个渐进的节奏政策继续推动供给扩张，我们预计后续信贷增长平稳货币供应量增速高，而需求端融资需求明显不足，短期利率持续下行在融资需求和风险偏好得到实质性改善之前，货币政策很难转向我们预计，在2021年三四季度基数效用较低的情况下，下半年宏观经济增速有望逐步企稳，市场对资产质量的悲观预期将进一步修复叠加板块的稳定表现将有所帮助，部分股票将有机会提升估值

兴业证券:继续看好券商板块业绩修复和估值错配下的配置价值。

继续看好券商板块业绩修复和估值错配的配置价值市场的复苏提振了交易情绪和证券行业利润复苏的预期目前市场日均成交量基本维持在万亿左右，股市流动性充足从已披露中报业绩预告的券商来看，中小券商业绩降幅收窄至50—80%，部分大中型券商业绩降幅收窄至20%以下预计上市券商中报业绩将较一季度有明显改善政策的发行机制和交易机制改革仍在继续，行业运行的政策环境继续改善全面注册制政策有望提振板块人气，估值方面，目前券商板块估值处于2012年以来自下而上8—10%左右的区间，而行业6月ROE区间为80—90%估值和利润存在明显的不匹配，滋生了行业估值修复的充足空间

平安证券:目前寿险转型还在打磨阶段！当前行业估值处于历史底部，机构仓位较低。

日前，央行，银监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关问题的通知》，明确了永续债的核心要素和发行管理，自2022年9月9日起实施有助于完善保险公司资本补充机制，拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险业抗风险能力，有助于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构

就投资建议而言，寿险转型仍处于底部阶段，当前行业估值处于历史底部，机构仓位较低，具有安全边际和长期配置价值头部保险公司战略清晰，改革坚定，资本实力雄厚，经营稳健，偿付能力充足，各种资本补充工具的可获得性较高，建议优先考虑

东方证券:不确定性依然存在！看好券商板块向上修复空间

展望下半年，不确定性仍在，但仍看好券商板块向上修复空间:1)板块估值处于低位，大部分券商处于底部，板块仓位较低，向下空间有限，配置性价比和赔率较高板块轮动后有望获得阶段性短线资金的青睐，形成补跌修复逻辑，适合左侧布局，2)股市流动性依然充裕，风险偏好和情绪稳定特别是美国通胀读数下降，海外加息节奏有望放缓，国内流动性和风险偏好的压制有所缓解，3)伴随着后续中报业绩即将发布，下半年业绩可能迎来向上拐点，板块压制有望缓解4)下半年有望落地的全面注册制等政策利好仍是重要支撑因素

券商方面，考虑到板块估值处于底部，自上而下，建议左侧布局等待板块的Beta行情，为后期修复和上涨争取空间自下而上优选三条主线:1)衍生品等机构业务龙头+综合注册制催化，推荐中信建投，中信证券，2)享受管理溢价的高成长理财券商推荐国联证券，建议关注浙商证券，3)期待困局逆转，大公募资主线推荐广发证券，建议关注兴业证券

保险方面，后疫情时代负债端复苏稳步推进，前期承压的代理展业有望陆续回归正轨政策驱动的养老和保障需求依然旺盛，边际保持乐观，汽车产业链的恢复带来了车险业务的逐渐复苏马太效应下，龙头市场份额逐渐上升，关注高分红行业龙头，后市稳定，投资端的传导性相对确定，关注板块的beta机会个股推荐平安，中华财险，建议关注友邦

多元化金融方面，a股推荐处于高成长阶段的私募股权投资管理标的四川马爽，高空作业平台租赁龙头华铁应急，建议关注江苏租赁，港股是全球领先的交易所，香港证券交易所。

华创证券:目前券商处于低估值！分配成功率高。

目前券商处于低估值，配置中签率高虽然近期板块上涨存在消息扰动，但核心驱动力是经济复苏和流动性的预期缓解理财业务与市场环境关联度高伴随着财富管理大趋势和市场环境边际改善，财富管理特色券商更具确定性配置价值注册制带动头部券商的资金协同更顺畅，投行的风险控制和价值发现能力更强，有望受益更多

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