国电电力未来空间几何？

10月24日晚间，国电电力发布三季报。

2022年前三季度，公司实现营收1462.76亿元，同比增长22.25%，归属于上市公司股东的净利润50.15亿元，同比增长169.1%第三季度，公司实现营业收入551.18亿元，同比增长26.1%，实现净利润27.2亿元，与去年同期相比扭亏为盈

受此消息影响，国电电力高开高走，收盘涨逾3%，在今日震荡行情中尤为罕见今年以来，国电电力稳步上涨，年内股价上涨50%从最低点到现在，翻了将近一倍

有效解决了发电赔钱的问题。

根据消息显示，国电电力的主营业务是火力发电公司2022年中报显示，其火力发电收入为757.9亿，占公司总收入的83%

而火力发电的上游产品煤炭是价格波动比较大的产品，国电电力的销售端，也就是电价随煤价调整的空间比较有限所以很明显公司的利润受制于煤价周期

比如2021年第三季度，由于煤价快速上涨，国电电力单季净亏损13.55亿元在煤价高企的背景下，公司发电量越多，亏损越大

因为业绩的波动性，国电电力过去在市场上一直被认为是周期股，在二级市场上的表现也是波动的历年来带给投资者的平均收益率也非常有限

可是，伴随着NDRC政策的逐步实施，亏损发电的现象得到了很大的改善。

首先是成本方面在市场形成煤价的基础上，政府实行区间调控，按照下限留煤，上限留电的原则，提出合理的煤价区间，采取综合的市场化和法律手段，引导煤价在合理区间运行，通过稳定煤价来稳定电价煤价短期的大幅上涨将很难再现

市场化改革的逐步实施价燃煤发电市场交易价格波动幅度原则上扩大到不超过20%，高耗能企业不受20%波动限制，真正建立合理区间内有跌有涨的市场化电价机制

因此，尽管今年煤价仍在高位运行，但通过解决成本和售价问题，国电火电业务的盈利能力得到了有效保障，这从公司优异的三季报中可见一斑。

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积极布局新能源发电业务。

二氧化碳排放峰值时的碳中和需要一个过程，火电市场需要长期承担一定的发电量但从更长远来看，绿色电力才是更符合发展趋势的能源国电电力在相关领域积极布局，目前绿色电力在公司发电总量中的占比正在快速提升

日前，国电电力发布公告称，公司拟通过非公开协议方式，以现金方式收购国家能源集团持有的大渡河公司11%股权，收购价格暂定为43.7亿元大渡河公司主营水电业务若收购完成，将提升上市公司在新能源业务上的布局

量为5853万千瓦时。

鉴于公司新能源业务的发展，首创证券发布研报指出，国电电力新能源业务稳步推进，目标是十四五期间新增新能源装机35GW，清洁能源装机占比40%在此背景下，公司装机容量不断增加公司较高比例的常规能源和新能源项目相辅相成，有利于新能源的转型

安信证券显示，截至2022年9月，国电电力及控股水电装机14.96GW，新能源9.78GW，三季度光伏项目投产，新增装机0.81GW，发电量方面，公司三季度实现风力发电34.08亿千瓦时，同比增长10.62%，光伏发电量达到8.57亿千瓦时，同比增长625.15%。

价格为423.31元/MWh，较去年同期的330.13元/MWh上涨28.23%，主要原因是火电市场化交易价格上调火电板块量价齐升，利润持续修复同时，宁夏相关资产交割完成对投资收益贡献较大，公司资产质量正在改善从过往业绩来看，公司在宁夏的资产盈利能力较差，2021年利润总额为—24.18亿元，拖累了公司整体业绩因此，宁夏资产剥离后，除第三季度投资收益较大外，公司整体盈利能力有望改善

基于上述信息，安信证券预计公司2022年至2024年的营收将分别达到1809.47亿元，1832.11亿元和1924.20亿元，增速分别为7.6%，1.3%和5.0%，净利润分别为61.93亿元，73.06亿元和90.49亿元维持买入—A的投资评级，6个月目标价5.60元，较目前溢价20%

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