东方盛虹284亿投资冒进千亿债务悬顶受累周期风险三季扣非亏4.63亿

从丝绸纺织到石油化工，再到锂离子材料，东方洪升继续大力推进产业转型布局不到5年时间，其总资产暴涨34倍，激进风格尽显

11月29日晚间，东方洪升发布了两条重磅投资公告在一份公告中，公司将187亿元投向锂电池正极材料，在另一份公告中，投入近100亿元建设POE材料两笔投资，共计284.14亿元

东方洪升最初是一家丝绸和纺织企业最近几年来，公司通过收购洪升炼化，Silbon等，不断完善产业布局，形成了炼油+聚酯+新材料的产业矩阵

相应的，公司的资产规模也急剧增加今年9月末，公司总资产1549.62亿元，较2017年末的44.15亿元增长34倍2021年，公司实现归属于上市公司股东的净利润45.44亿元，较2017年的2.28亿元增长近19倍但今年前三季度，公司净利润为15.77亿元，同比大幅下滑近六成，其中第三季度扣非净利润亏损4.63亿元

令人担忧的是，截至今年三季度末，东方洪升债务接近1000亿元，资产负债率接近80%，面临巨大的财务压力在这种情况下，284亿元的增持投资必然导致公司的资金压力和风险加大

再扔284亿元激进建设。

洪升的激进风格再次显露出来。

11月29日晚间，东方洪升发布公告称，三级控股子公司江苏盛景新材料股份有限公司拟投资建设聚烯烃弹性体等高端新材料项目，总投资97.3亿元，建设期2年。

盛京新材成立于今年4月，东方洪升的二级全资子公司洪升炼化有限公司持有其65%的股权该项目拟建设在江苏省连云港市许巍新区连云港石化基地，用地面积约1017亩该项目主要包括20万吨/年α—烯烃装置，30万吨/年POE装置，30万吨/年丁辛醇装置，30万吨/年丙烯酸及酯装置，24万吨/年双酚a装置等

东方红表示，本次投资是为了加快新能源和新材料的布局，利用洪升炼化一体化项目的优势，生产聚烯烃弹性体，α—烯烃，丁辛醇，丙烯酸及酯，双酚a等高端化工新材料和高附加值化工产品，延伸产品差异化，提升产品附加值和市场竞争力该项目生产的高端化工新材料可国产化替代，带动石化产业链转型升级

公告显示，该项目可实现年均销售收入135.79亿元，年均利润17.39亿元。

在披露上述项目的同时，东方洪升还宣布了一个重大项目日前，公司董事会会议审议通过了投资建设配套原料磷酸铁和磷酸亚铁锂新能源材料项目建设主体为湖北海格，其全资子公司江苏洪升能化新材料持有90%股权该项目主要包括180万吨/年选矿厂，80万吨/年硫磺制酸装置，40万吨/年湿法磷酸装置，28万吨/年湿法磷酸净化装置，50万吨/年磷酸铁装置，30万吨/年磷酸亚铁锂装置等项目建设地点为宜昌市宜都化学工业园区

根据公告，本项目总投资预计186.84亿元，其中建设投资138.82亿元，建设期2年。

针对该项目，东方洪升表示，基于自身大化工平台的持续赋能和多年新材料开发积累，公司将以新能源，新材料为核心，布局磷酸亚铁锂全产业链，全面打造新能源，绿色工厂该项目以磷矿为原料，构建从磷矿到磷酸亚铁锂的全产业链产品，以净化磷酸为磷酸铁原料，进一步生产磷酸亚铁锂同时配以水溶肥，专用肥，以循环经济发展模式推动新能源材料产业发展，积极拓宽产业范围，延伸产业链，促进下游产业配套发展，集群发展，协同发展，实现资源价值的不断增值

公司预计，该项目可实现年销售收入561.46亿元，年均利润33.75亿元。

综上所述，东方洪升认为上述两个项目非常必要，发展前景良好，将对公司经营业绩产生积极影响。

毫无疑问，两大工程总投资284.14亿元，是一笔超级重的投资。

长江商报记者发现，最近几年来，东方洪升超高速扩张，资产规模足以证明到今年9月底，公司总资产已经达到1549.62亿元，相比2017年底的44.15亿元，不到5年增加了1505.47亿元，增长了34倍，十分惊人

负债率近80%有风险。

如此大规模的扩张，东方洪升的潜在风险不容忽视。

长江商报记者发现，最近几年来，伴随着激进扩张，东方洪升资产负债率不断攀升，财务风险不断聚集。

截至今年三季度末，公司资产负债率为79.29%，较年初的77.72%上升1.57个百分点此前2017年末至2021年末，公司资产负债率分别为18.70%，40.75%，56.34%，64.17%，77.72%，持续攀升

具体债务方面，截至今年9月末，公司短期借款213.11亿元，一年内到期的非流动负债78.35亿元，长期借款651.08亿元，应付债券40.97亿元，长短期债务合计983.51亿元，近1000亿元其中，公司短期债务为291.46亿元

对应的资金端，账面上的货币资金为131.12亿元显然，现有资金无法覆盖短期债务

与去年同期相比，债务也出现大幅增长去年9月末，公司长短期债务合计575.45亿元，其中短期债务105.68亿元发现今年9月末债务较去年同期增加408.06亿元，其中短期债务增加185.78亿元

流动资产和流动负债方面，期末公司流动资产为293.25亿元，流动负债为484.68亿元，比流动资产多出约190亿元。

债务激增，除了财务风险增加，还会产生大量财务费用，吞噬净利润今年前三季度，公司财务费用为14.69亿元，比去年同期的4.38亿元增加10.31亿元，增长235.39%财务费用猛增10.31亿元，证明了其债务的快速增长

另外，还有一个突出的问题期末公司应收票据和应收账款为7.35亿元，对应的应付票据和应付账款为164.38亿元应收账款和应付账款的不平衡意味着公司拖欠货款和工程款

那么，在这样的财务状况下，东方洪升已经投入284.14亿元进行建设，资金缺口是显而易见的。

在近千亿债务的重压下，东方洪升不得不投入近300亿进行产业布局，而公司自身造血能力明显下降，聚集风险可想而知。

今年前三季度，东方洪升实现营业收入467.08亿元，同比增长16.17%，但净利润15.77亿元，同比下降59.99%其中，第三季度公司营业收入164.66亿元，同比增长17.14%，净利润—5900万元，同比下降105.78%，而扣除非经常性损益后的净利润为亏损4.63亿元，同比下降33.28%

今年前三季度净利润和扣非净利润大幅下降，主要原因是原油价格等原材料成本上升短期来看，原油价格大幅下跌的可能性不大也可以说明公司抗风险能力不强，不具备跨越周期性风险的能力

综上所述，东方洪升在积极进行产业布局的同时，需要警惕金融风险。

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