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市场利率回落逆回购操作重回“小量”

进入9月,市场利率明显回落。截至9月5日收盘,银行间市场7天期债券质押式回购利率报1.74%,低于7天期央行逆回购操作利率(1.80%)。

9月5日,央行以利率招标方式开展了140亿元逆回购操作。专家认为,月初市场资金面重回宽松,央行公开市场操作适时缩量,体现了短期流动性调节的灵活性;9月资金面面临地方债发行提速、信贷投放加快等扰动因素,央行将灵活运用公开市场操作工具、降准等手段,保持流动性合理充裕,为经济恢复向好创造适宜的货币金融环境。

回归百亿级操作

Wind数据显示,本周央行公开市场将有14090亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期3320亿元、3850亿元、3820亿元、2090亿元、1010亿元。

本周以来,公开市场逆回购操作量较上周的千亿级明显回落,9月4日、9月5日央行分别开展了120亿元和140亿元逆回购操作。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,逆回购操作重回“小量”,转为资金净回笼,主要是跨月后市场利率明显回落,反映市场融资交易环境转向宽松,机构资金需求有所下降,符合以往规律。

回顾8月,市场资金面前松后紧,尤其是在8月中旬新一次降息落地后,政策利率继续向下,货币市场利率却持续冲高,隔夜利率一度升至2%以上。

在市场资金面呈收敛态势背景下,央行“补水”力度加大,呵护态度明显。8月26日至9月1日一周内,央行实现净投放6810亿元;全月净投放11710亿元,创年内新高。

进入9月,市场利率明显回落。截至9月5日收盘,银行间市场7天期债券质押式回购利率报1.74%,低于7天期央行逆回购操作利率(1.80%)。

降准预期升温

展望9月,专家认为,资金面面临地方债发行量较大、信贷投放加码等因素扰动。

在周茂华看来,本月资金面除了面临缴准、缴税等常规因素影响外,地方政府债券发行量较大、银行积极推动信贷投放、公开市场操作工具到期量较大等都可能对短期资金面构成扰动。不排除央行后续灵活运用公开市场操作工具、降准、结构工具等,稳定资金面,更好配合积极财政政策发力,支持内需加快恢复。

中信证券首席经济学家明明表示,9月通常为财政支出大月,财政支大于收将释放较多流动性,预计9月不存在大的流动性缺口。但9月可能迎来专项债发行高峰期,同时信贷增长节奏分化下,大行和中小行的流动性摩擦料有所加剧,需关注9月中上旬资金面可能面临的结构性压力。

“9月是信贷投放大月,同时也是季末月,资金利率中枢上行概率较高。”申万宏源债券研究部总监金倩婧认为,参照今年6月水平,9月全市场机构加权平均7天期回购利率中枢将在2.2%附近,尤其是9月中下旬资金面料偏紧;此外,9月专项债发行力度较大,央行降准呵护流动性的可能性上升。

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