芒果超媒300413年报点评报告：疫情影响短期业绩Q2起重点剧综上线期待

芒果传媒2021年实现营收153.56亿元，同比增长9.64%，归母净利润21.14亿元，同比增长6.65%，扣非后归母净利润20.6亿元，同比增长11.57%2022Q1公司实现营收31.24亿元，同比下降22.08%，归母净利润5.07亿元，同比下降34.39%，归母净利润4.74亿元，同比下降38.49%2q1由于疫情反复，内容制作进度受到影响，导致芒果重点综艺节目延迟同时，去年同期基数较高，2q1业绩同比下滑符合预期新媒体平台运营:芒果TV 21年保持良好增长，付费会员超过5000万20年来，芒果TV运营实体快乐阳光营收129.5亿元，同比增长29.5%，净利润20.82亿元，同比增长17.3%其中，广告收入54.53亿元，同比增长31.75%，会员收入36.88亿元，同比增长13.3%，运营商收入21.2亿元，同比增长27.17%截止21世纪末，芒果TV的付费会员已经达到5040万，同比增长39.5%制作储备:综艺优势巩固，剧集持续发力，储备丰厚22年电视有26个综艺制作团队，29个影视制作团队，34个新芒计划战略工作室22年的丰厚储备，包括《全面N代》《姐姐乘风破浪3》《哥哥打荆棘2》等，还有新综艺《声不绝于耳》它包括电视剧《世界长河》，《少年派2》，《张维国的夏天》，《妻子的选择》等其中《声无止境》于4月24日正式上线，《乘风破浪3》及其系列也有望于22Q2上线娱乐与新赛道:组织架构优化，新业务持续推进公司21年新媒体互动娱乐内容制作收入18.77亿元，同比下降32.10%，内容电商业务实现营收21.57亿元，同比增长2.50%21年来，芒果影视，芒果娱乐，芒果互娱三家子公司调整为芒果TV旗下子公司，分别专注于季风剧场的自制，综艺内容创新和娱乐直播运营，有助于促进内部业务协同，提升芒果TV这一主平台的核心竞争力小芒APP加速发展，21年日活峰值126万线下直播娱乐方面，公司依托优质内容，打造全新品牌M—CITY投资建议:芒果在长视频平台领域的竞争力不断提升，积极推进剧集新业态，电商，线下娱乐以及元宇宙相关布局，有助于用户破圈，探索多元变现模式疫情影响了公司短期业绩，但我们认为芒果的核心业务仍在健康发展的轨道上同时，芒果是国资背景的媒体平台，受益于国有媒体的趋同和行业规范的趋势考虑到疫情和项目节奏，我们微调了公司22—23年归母净利润预计公司2022—2024年归母净利润为24.7亿/29.5亿/33.2亿元，同比增速分别为17.0%/19.3%/12.4%，维持买入评级风险:会员和流量增长不达预期，项目进度不达预期，广告主投放意愿不确定，行业监管和互联网平台监管趋严，疫情影响

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