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比金融危机时期还糟!60/40策略不再奏效了?

众所周知,华尔街的专业人士还在争论60/40投资组合的命运只是这一次,即使是最大的批评者也对平衡投资策略的损失规模感到震惊

由于美联储日益强硬的政策取向,股票和国债再次下跌本季度迄今为止,将60%投资于股票,40%投资于固定收益的经典投资策略已经暴跌了约14%根据彭博汇编的数据,这是一个比全球金融危机和2008年新冠肺炎病毒爆发更糟糕的季度表现

这也是美国市场显示债券的对冲能力在通胀时代逐渐消失,导致美国养老基金财富流失的最新迹象至于全球是否会屈服于更严重的通胀,经济衰退甚至滞胀,市场的赌注越来越高

高盛认为,伴随着央行大幅收紧政策,国债作为对冲工具的作用正在消失相比之下,摩根大通资产管理公司等公司认为,多年来的高收益率将有助于债券在下次崩盘时保持其收益率

Bespoke Investment Group的分析师在一份报告中写道:在2008年至2009年期间,股市的彻底崩溃对市场的整体表现造成了沉重打击可是,尽管信用利差大幅上升,但债券并没有大幅下跌,也没有出现持久的低迷

过去十年,养老基金和其他机构的投资理念是,债券将可靠地保持稳定的收入,以抵消任何市场低迷时期的股市损失这种投资信念在过去的大部分时间里也发挥了作用在过去的15年里,60/40策略只有2年是失败的,波动适中即使在金融危机的阵痛中,当股市拖累投资组合表现时,国债的反弹缓解了整体损失

但今年以来,通胀已经成为难以对冲的巨大风险,债券和股票都受到了冲击过去一周,由于美联储自1994年以来最大幅度的加息及其再次大幅加息的计划,所有资产类别的抛售都有所加剧这影响了美国养老基金的方方面面几周前,几乎没有人认为这是可能的

可是,好消息是,根据彭博对经济学家的调查,消费者价格指数的增长率预计将在第四季度放缓至6.5%左右,明年年中为3.5%与此同时,摩根大通认为,在经历了历史上最大的暴跌之后,政府债券现在看起来很有吸引力

这里的想法是,伴随着经济衰退的概率上升,未来收益率有下降的空间尽管这对股票等风险资产来说远非好消息,但主权债务可以在下一次衰退中帮助缓冲投资组合

摩根大通资产管理公司全球多资产策略主管约翰·比尔顿表示:如果人们担心经济增长,那么在目前的收益率水平下,债券现在正成为一种更好的分散投资工具当你不再过度担心通胀,转而更加担心经济增长的方向时,债券将对投资组合非常重要

另一种观点认为,伴随着美联储官员肩负起收紧金融环境的使命,10年期国债收益率升至4%甚至更高的可能性继续增加,这表明美国国债的持有者可能会遭受更大的损失。

高盛投资组合策略和资产配置主管克里斯蒂安·穆勒—格里斯曼表示:美国国债收益率仍可能受到熊市的打击你需要想出新的方法来保护你的投资组合,不要只依赖债券高盛建议的安全的另类投资产品包括多美元交易和所谓的期权覆盖策略

除了上述情况之外,还有一种情况可能对平衡的投资组合构成更危险的威胁:经济下滑,顽固的通货膨胀以及美联储无力缓解供给侧危机造成的价格压力。

Quadratic Capital Management的创始人南茜·戴维斯表示:据说,无条件的‘60/40’投资组合还没有为滞胀做好准备。

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