图说中国宏观周报：两大指数跟踪复苏进度

中国黄金经济活动指数

我们根据高频指标编制了中国黄金经济活动指数，跟踪当前经济活动恢复情况CEIA包括两个主要分项:生产指数和需求指数，其中需求指数包括消费，建设投资和出口每个分项指数又进一步由货运物流，人员流动，发电煤耗，酒店入住率，表观钢材消耗量等日或周指数组成我们将受疫情影响较小或未受疫情影响期间的高频指数标准化为100，计算出各分项指数，再将分项指数加权成CEAI

CEIA的经济含义是当前经济活动相当于基准状态下经济活动的百分比。

上周，CEIA为89.1，自6月中旬以来，改善速度有所加快从CEIA的表现来看，目前近90%的经济活动已经恢复正常疫情期间，CEIA一度降至70.4，4月中下旬以来呈现改善趋势，平均周环比上升1.7点伴随着沪，京等大城市复工复产的加快，以及稳增长政策的效应，6月中旬以来CEIA的周改善率大多超过2%

变化方面，生产恢复水平高，消费恢复加快上周生产和消费指数分别为93.9和84.8，其中生产受疫情干扰较小，恢复程度较高6月份以来，消费分项改善速度加快，主要是疫情趋于平缓，上海，北京等重点城市生产生活秩序逐步恢复正常，人流，货流进一步恢复平稳

建设投资需求在缓慢改善，未来政策发展的效果会逐渐显现上周建筑指数为79.6，明显低于生产和消费分项可是，建筑投资疲软并不完全是受疫情影响年初以来，这一分项指数一直徘徊在80左右，表现较为疲软，主要反映房地产投资等因素的拖累4月份以来，疫情得到抑制和缓解，稳定基建和楼市的政策效应开始显现，如水泥，沥青需求改善，商品房成交面积增加等伴随着未来疫情的好转和政策的落实，投资需求的改善可能会进一步显现

出口方面，复工复产得到推进，6月中国出口可能保持两位数增长在复产带动下，上海港拥堵指数快速下降，低于去年同期水平6月前20天，韩国日均从中国进口同比+23.4%虽然增速有所回落，但考虑到6月前20天韩国工作日较少，我们预计6月中国出口仍将保持两位数增长短期出口复苏良好，但我们认为未来增速可能会下降这与2020年的趋势正好相反2020年疫情发生后，受境外疫情影响，短期内出口有所减弱，但后期伴随着境外疫情相对受控，叠加大规模刺激政策，增速快速上升

房地产繁荣和政策指数

我们从两个方面，四个维度来衡量房地产的情况两个方面包括房地产繁荣的现状和政策的力度其中，景气指数包括需求，供给和融资规模三个分项指数，选取了11个变量总体来看，本轮房地产政策力度大于2020年，但景气度恢复不及2020年，供给恢复慢于需求，数量恢复慢于价格

销售分项指数:我们从量和价来观察加码政策的疫情缓解后，房地产得到修复从5月底开始，销售均价开始修复，截至6月19日的一周上涨至3.1%，30个城市商品房销售面积在截至6月24日的一周从31.7%下降至7.8%剔除青岛，苏州等增速异常高的城市，30个城市的销售面积同比从5.1%降至7.8%

供应分项指数:我们选取了300宗城市宅地的成交面积，土地流拍率，新开房源数来观察房企的供应意愿目前拿地和推广还比较薄弱截至6月19日，土地成交套数和新开房源同比保持在—60%和—28%的低位，流拍率保持在16%的高位供给指数的恢复程度弱于需求指数

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