基金缘何跑输业绩比较基准

能否跑赢业绩比较基准是衡量基金经理管理能力的重要参考指标。

纵观2022年偏股型基金三季报，截至今年三季度末，大部分偏股型基金在过去5年和3年的时间维度上，都可以轻松跑赢甚至领先业绩比较基准，但偏股型基金在过去1年的时间维度上，跑赢业绩比较基准就没那么容易了。

据天投顾统计，截至今年三季度末，3029只主动管理偏股型基金过去一年的平均跑输基准为2.58个百分点其中，1901只偏股型基金近一年跑输基准业绩，占比超过六成有571只偏股型基金在过去一年跑输基准业绩10个百分点以上，有83只偏股型基金在过去一年跑输基准业绩20个百分点以上，表现最差的偏股型基金在过去一年跑输基准业绩30个百分点以上

如果说主动管理型基金的首要目标是跑赢自己的业绩比较基准，那么，在过去的一年里，基金大面积跑输业绩比较基准，已经引起了业界的反思。

首先，从客观的市场环境来看，在过去的几个季度里，资本市场受到了很多意想不到的因素的困扰，无论是阶段性的投资成果，还是基金经理的投资思维，都在短时间内受到了很大的冲击和考验很多人可能会有这样的疑问:为什么突发事件频频发生面对越来越多的突发事件，我们的投资如何才能取得一个满意的结果

洪德基金的吴传艳对此进行了思考他说:在投资中，我们习惯了长时间的相对稳定，可能对波动和挑战没有充分的准备因此，在重建的过程中，我们更容易看到导致原有体系弱化，退化的不利因素，而不容易看到新体系正在形成的积极变化不利因素的放大促使我们做出短期投资决策，越来越多的短期行为进一步加剧了市场波动

以最近美国和欧洲国家的加息为例超预期的加息和未来进一步加息的预期，强化了市场的恐慌情绪投资者加速抛售其他货币的资产，转向美元持有高息的美国国债颜屋认为，欧美国家的极端高通胀是否会持续很长时间值得怀疑美元的利率和汇率可能不会在高位徘徊太久，但更有可能经历一个过山车般的调整过程如果我们的资产配置计划也经历类似过山车的调整过程，那么其对投资结果的危害可想而知

其次，从基金本身来看，是否设定了适合自身投资风格的业绩比较基准也值得探讨基金只有准确确定自身业绩的基准，才能进行有针对性的投资布局最近几年来，一些基金重新调整了业绩比较基准，并根据匹配度进行了优化但仍有部分基金在设定业绩比较基准时较为随意，如选择沪深300等主流宽基指数，在具体投资中集中配置消费或科技方向

再次，即使设定了合理的业绩比较基准，部分基金经理也没有严格按照合同规定的投资策略进行投资，导致风格漂移当押注方向不好时，基金净值自然会大幅跑输业绩比较基准

最后，当市场整体缺乏机会或热点快速轮动时，部分基金经理随意调仓甚至不断踩错市场节奏，导致基金大幅亏损，业绩比较基准跑输例如，截至今年三季度末，一只混合型基金过去一年的业绩比较基准为近30个百分点仔细分析基金过去几个季度的持仓情况可以发现，基金前十大重仓股几乎每个季度都有变动如此短的持有期，如此随意的调仓，导致该基金近一年亏损近45%

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