景顺长城基金余广：国内将开启新一轮经济周期对宏观基本面展望积极乐观

景顺长城总经理助理兼股票投资部总经理余光。

回顾2022年，国内经济呈现外强内弱，外需支撑经济，疫情防控良好，制造业具有低成本优势前三季度外需保持较好增长，内需在疫情和房地产出清的反复下有所减弱，受到消费和房地产的拖累第四季度，国内经济基本面依然较为疲软，经济数据进一步回落11月经济数据显示，仅基建保持高增长，工业增速放缓，房地产投资继续探底，消费继续回落，就业形势不容乐观，出口压力继续显现

11月以来，市场迎来了房地产融资政策的实质性利好和疫情防控政策的根本性调整12月国内防疫政策优化变化，对供需双方都有阶段性影响市场交易的逻辑围绕着后疫情主线和经济复苏主线防疫链，地产链，线下消费，港股互联网等板块均出现报复性上涨，指数也从低位反弹

展望2023年，海外通胀大概率继续回落，发达经济体央行将在上半年结束本轮加息周期，但经济将继续承受下行压力在国内，伴随着后疫情的经济复苏，政策也将进入稳增长阶段，中国新一轮经济周期将开启我们对2023年的宏观基本面前景持积极乐观态度

从绝对估值来看，a股主要宽基指数市盈率均处于历史区间最低的三分之一从股票和债券的相对估值来看，股权风险溢价处于接近正标准差的水平在历史估值底部，经济重回上行周期，企业盈利逐步企稳回升的同时，预计中国股市整体将经历从估值修复到盈利改善的过程配置方向上，看好业绩确定性强的消费龙头和估值合理，中长期景气的优质成长品种

在投资策略上，将更加关注市场结构，配置相对分散均衡，继续自下而上精选优质股票，操作上更加注重选股，关注长期因素基于企业长期基本面和估值，以长期持有的思路坚持价值投资，重点选择基本面坚实，具有核心竞争力，资产负债表健康，业绩稳定的龙头公司，买入并持有，以期获得长期投资回报

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