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招商基金文仲阳:把握AI变革趋势做TMT产业猎手

从在卖方机构做研究转为在买方机构做研究,招商基金基金经理文仲阳在TMT领域积累了丰富的研究经验。2020年开始管理基金后,文仲阳正式将研究经验转化为投资实战。

“任何个股、任何行业都有投资机会,同时也伴有风险,A股市场不存在永远有效或永远无效的投资方法。”文仲阳表示,在投资上没有偏见,坚持深度研究,寻找有长期价值的权益资产,更容易获取超额收益。

经过一段时间的摸索,文仲阳逐渐形成了独到的投资框架,在公募行业崭露头角。基金二季报数据显示,截至6月30日,文仲阳管理的招商体育文化休闲股票A今年以来收益率达到44.32%,在同类基金中名列前茅。

建立能力圈

从事行业研究十年,文仲阳十分熟悉TMT产业的发展规律,并不断扩展能力圈。

“科技行业永恒不变的主题是公司变化非常快。”文仲阳表示,科技发展会经历从早期阶段到突破技术瓶颈的成长阶段,再到稳定的成熟阶段,直至衰退期,由此形成一个完整的产业发展周期。在前三个阶段,存在不同的投资机会。

在文仲阳看来,在早期阶段,管理层的格局决定个股的“咖位”;在成长阶段,个股的业绩、估值与增速的匹配程度,决定个股的投资价值;在稳定阶段,买卖由个股的业绩估值与内在价值的匹配度决定。“我会根据产业发展的不同阶段,判断投资机会。”文仲阳说。

之前做研究时,文仲阳更多的是研究产业,并下沉至公司,做扎实的基本面研究。文仲阳表示,寻找产业间存在共性的地方,能更好地积累研究经验,拓展能力圈。

“投资和研究存在较大的差异。”文仲阳认为,落实到投资,需要加深了解宏观市场的变化,这有利于将研究成果转化为投资收益。

重视行业研究

投资上,文仲阳抱着开放的心态,对行业、个股没有偏见。“我会根据不同情况灵活应对,调整投资方向。如果投资固定在某一领域或固定采用某一方法,容易出现明显的风险敞口,从长期看一定有很大的风险暴露。”

在文仲阳看来,要不断加深认知,坚持深度研究,看到本质的变化,这样才能获得较好的投资回报。在此基础上,寻找到有护城河的资产、治理能力强的公司长期持有,更有机会取得好的复合回报。

具体到投资策略,文仲阳从中观研究出发进行行业比较,兼顾承上启下。承上,是指匹配市场和风格;启下,是指选择有相对价值的个股,调整迭代优质资产。

“我更倾向于选择赔率、胜率相对较高的机会。”文仲阳还表示,从长期角度倾向于投资好公司,而在行业格局不清晰、产业差异化不明朗的阶段,会兼顾投资好行业。

AI引领产业发展方向

谈及基金管理,文仲阳表示,早在2021年三季度就觉察到一个划时代的科技产业周期即将开启,因此较早地布局AI和元宇宙。“在产业无人问津时,坚定买入权益资产,容易获得长期较好的复合收益。”文仲阳说。

在文仲阳看来,AI是底层性质的技术变革,将对科研、医疗、金融投资、保险、办公、制造业、教育、游戏、营销、直播、零售、影视、自动驾驶等行业带来相应的投资机会。“目前来看,To C端的垂类变现有望较快落地。”

文仲阳表示,一些细分领域商业模式的落地将改善公司的基本面,消化部分风险。长期看,此次科技变革将带来许多商业模式,带动相关公司收入与利润大幅提升,具有较多的投资机会。

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